泓德基金于浩成:稳字当头,未来投资运作将从中观视角出发

2022年2月28日13:47:56

过往投资组合构建中,泓德基金基金经理于浩成仍坚持成长风格,采用“中观产业+微观公司”的框架去分析公司的成长曲线和价值创造能力,选择符合“新兴OR周期”成长特征的优秀公司。组合管理中,因为目前一些新兴成长方向的个股估值相对偏高,遍以兼顾估值的同时选择高成长性和高盈利质量的企业为目标,泓德基金基金经理于浩成挖掘了一些更具性价比的方向,如智能驾驶、部分半导体,和一些之前被上游涨价和疫情损害的中游制造业和消费类公司,在新兴成长内部做了一定的调整。

展望2022年,在“稳”的基调下,泓德基金基金经理于浩成预计总量有底,短期是稳增长,长期仍是低碳约束背景下的产业升级,新能源、科技、先进制造为代表的低碳产业占比提升,加快发展。具体而言,泓德基金基金经理于浩成猜测短期可能低估值、稳增长的板块表现会占优,但大部分可能并无长期逻辑,这里也更多的是受益于格局改善的结构性机会,总量再有大的扩张的概率比较低,因此这块泓德基金基金经理于浩成更多的关注下地产本身的出清过程中的龙头份额提升机会。中期,更大的机会仍是产业升级和消费升级这条主线,例如上游降价后需求改善的光伏、智能驾驶以及进口替代加速的中端半导体等先进制造业和如能量饮料的一些新消费。

对于2022年,经济“稳”字当头的大背景下,PPI见顶回落,此前大宗商品涨价较多,中下游企业挤压明显,泓德基金基金经理于浩成认为未来此情况将改善,长期投资主线为低碳、新消费等方向。具体板块方面,泓德基金基金经理于浩成看好新兴成长中的新能源、半导体、智能驾驶等方向,而周期成长中看好中、下游制造、航空、消费升级等方向。具体来看,新能源板块正经历从“0-1”迈入“1-N”的阶段,泓德基金基金经理于浩成认为未来仍有较大的成长空间,国内企业在该产业中具备全球优势;而智能驾驶正处于“0-1”的导入阶段。此外,在中、下游制造中,此前因涨价而受损的机械、汽车、家电仍长期看好。未来的投资运作,泓德基金基金经理于浩成会从中观视角出发,通过研判产业发展空间、行业景气度等,在以上重点关注投资方向挖掘具备成长的阿尔法收益。

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